北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际(jì)利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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