4月(yuè)中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业：工业生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落，但低基数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预(yù)计4月社(shè)会(huì)消(xiāo)费品零售总(zǒng)额(é)同(tóng)比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右(yòu)，主要(yào)受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预计当月总(zǒng)投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月基(jī)建投资可能高位上行至(zhì)11％左右，制造业投资(zī)回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀(zhàn15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗g)：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高(gāo)基数及海(hǎi)外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低(dī)基数下、预计(jì)4月名义出口增速可能(néng)录得10％、较3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美元左右。出口价格指数或(huò)有所下(xià)行，但(dàn)低基数及外贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增速维(wéi)持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高(gāo)增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能(néng)收(shōu)窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生产及物(wù)流景气度环比(bǐ)有(yǒu)所回(huí)落，但低基数(shù)效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工业开(kāi)工率(lǜ)总体持(chí)稳：焦化(huà)开工率环比上(shàng)行3个百分点、高炉开(kāi)工率(lǜ)环比回升2个(gè)百(bǎi)分点。但(dàn)4月制造业(yè)PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数环比有所下滑(huá)、较21年同期(qī)跌(diē)幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物流(liú)指(zhǐ)数较3月均(jūn)值环比下行7％，较21年同期降幅亦(yì)从(cóng)3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园(yuán)区(qū)吞(tūn)吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌幅从3月的27.8％扩(kuò)张(zhāng)至(z15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗hì)28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景气度环(huán)比有所下(xià)行，但受(shòu)去(qù)年(nián)同(tóng)期低基数(shù)提振(zhèn)同比有所(suǒ)上行，尤其(qí)是汽(qì)车、电(diàn)子、机械电(diàn)子等受疫情影响(xiǎng)较大的工业生(shēng)产可能上行较为明显。

　　社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基(jī)数(shù)影响。4月居民出行及(jí)消费活跃度仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁(tiě)客运量较 2021 年同期上(shàng)行(xíng) 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票(piào)房(fáng)较3月(yuè)均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于(yú)2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各(gè)品(pǐn)牌出(chū)台降价政策及车展(zhǎn)等线下(xià)活动拉(lā)动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售销量较2021年同(tóng)期(qī)增长 9.9％，对(duì)比3月全月的(de)8.8％小(xiǎo)幅(fú)扩张。今年五一(yī)假期居民此前受抑制(zhì)的旅游需(xū)求得到集(jí)中释放，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出行人数(shù)及总收(shōu)入均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅(lǚ)游消费恢复(fù)至(zhì)2019年的85％，显示“伤疤效(xiào)应”下居(jū)民消费倾向(xiàng)尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假期消费数(shù)据的三(sān)个亮点》）。

　　投资：同(tóng)样受低基数提(tí)振，预计当月总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可(kě)能高位(wèi)上行至(zhì)11％左右，制造业(yè)投资(zī)回升至9％，房地产投资(zī)降幅略(lüè)有收(shōu)窄至4％左右。高(gāo)频数据显示4月以来地产需求(qiú)较3月有所走(zǒu)弱，房(fáng)建开工(gōng)节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手(shǒu)房(fáng)销售面积较2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的(de)12％同(tóng)样下行；土地成交方面，4月百(bǎi)城土(tǔ)地(dì)成交面(miàn)积较2022年同(tóng)期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放缓，玻(bō)璃库存持(chí)续(xù)下(xià)行，截至4月28日玻(bō)璃库存较3月(yuè)同期下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建(jiàn)筑钢(gāng)材成交量环比较3月同期分别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前(qián)看，我(wǒ)们将(jiāng)重(zhòng)点关注：1）地产民企(qǐ)拿(ná)地及(jí)在手资金情况能否(fǒu)回(huí)暖，地产新(xīn)开(kāi)工能否回升(shēng)；2）地产(chǎn)销售动能能(néng)否再(zài)度上行。基(jī)建端(duān)，4月地方(fāng)新(xīn)增专项债净(jìng)发行3351亿元(yuán)，对比3月(yuè)的4039亿元(yuán)小幅下行但仍高于2022年(nián)同期的1368亿元，可能支撑低(dī)基数下基建(jiàn)投资继续上行。

　　通胀：食(shí)品价格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外经济动(dòng)能(néng)减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行(xíng)至-3％左右。内(nèi)需环比(bǐ)回落拖累食品价格下行：4月农(nóng)产品批发价格(gé)200指数(shù)较(jiào)3月31日(rì)下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国(guó)小商品(pǐn)总价格(gé)指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持(chí)平，箱包/鞋类(lèi)价格(gé)小(xiǎo)幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总(zǒng)体较(jiào)高；另一(yī)方面，海(hǎi)外经济动(dòng)能继(jì)续(xù)减弱且(qiě)内需仍待恢复，工业品价格同比继(jì)续回(huí)落：受OPEC减(jiǎn)产(chǎn)提振，4月(yuè)原油价格较(jiào)3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名义(yì)出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸(mào)易顺差可(kě)能(néng)录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指数或(huò)有(yǒu)所下行，但低基数及外贸(mào)需求回暖可(kě)能支撑出口增(zēng)速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于3月（美元计(jì)）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额(é)增长有望(wàng)保持高速（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《4月(yuè)出口(kǒu)或保持(chí)较(jiào)高增长》）。此外，我国和亚太、非(fēi)洲、甚至拉(lā)美的一体化产业链(liàn)、需求链的格局不断优(yōu)化(huà)，出口增长韧性可(kě)能(néng)超预期（参见《中国(guó)出(chū)口产业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预(yù)计(jì)保(bǎo)持较高(gāo)增速，M115个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗增(zēng)长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计4月新增(zēng)人民(mín)币贷款约1.37万亿(yì)元，一(yī)方面，企业(yè)中长期贷款延续年初至今的较强(qiáng)势(shì)头、购房需求回(huí)升(shēng)背景下房(fáng)贷/居(jū)民贷(dài)款需求有望继续企稳回(huí)升，政策性银行金融工具继续带动基(jī)建投资(zī)和企业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)增长，信贷周期或继续保持(chí)强势(shì)。信(xìn)贷(dài)推动下，社融同比(bǐ)增速或上(shàng)行至10.6％左右，而企(qǐ)业债、股权(quán)及政(zhèng)府(fǔ)债融资较去(qù)年同(tóng)期略有(yǒu)走(zǒu)弱。财政方(fāng)面，去年(nián)留(liú)抵退税低基(jī)数(shù)下(xià)，财政收入增长有(yǒu)望回升；财政支出(chū)、尤(yóu)其民生和(hé)基建(jiàn)相关支出(chū)有望保持较快增长(zhǎng)——预计政策性银行金(jīn)融(róng)工具仍是近期准财政(zhèng)的主要发力渠(qú)道(dào)。

　　风险提(tí)示：消费复苏不(bù)及预(yù)期、稳地产(chǎn)政策不(bù)及预期。

　　文(wén)章(zhāng)来源(yuán)

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日发(fā)表的《增长(zhǎng)动能(néng)环比(bǐ)走(zǒu)弱、低基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗