北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出(chū)台积电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能(néng)源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们(men)希(xī)望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家(jiā)是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗克(kè)希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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