钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又(yòu)该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中对外(wài)发布钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公(gōng)司经营(yíng)的(de)重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对(duì)交易(yì)所回(huí)复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民(mín)4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子(zi)电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项目时自(zì)有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合(hé)银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产达效(xiào)后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能(néng)源签订项(xiàng)目(mù)合作或(huò)战略合作(zuò)协(xié)议(yì)外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样(yàng)后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸(suān)电池(chí)的市(shì)场规(guī)模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(yú)两轮车(chē)的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步(bù)打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和(hé)锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局钠电(diàn)池的(de)企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目(mù)中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投(tóu)计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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