5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语可能波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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