昨夜(yè)，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下(xià)跌。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数集(jí)体低开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股(gǔ)又崩了(le)，第(dì)一共和银行股价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新低。硅(guī)谷银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性银行股再次(cì)大跌，导致(zhì)美国(guó)国债价(jià)格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率大幅下跌(diē)，债券(quàn)交易(yì)员不再完(wán)全押注美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅比当(dāng)前有效联邦基金利率高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交易员认为美(měi)联储在(zài)5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯定的，且(qiě)6月(yuè)份(fèn)有(yǒu)可(kě)能进一步加(jiā)息(xī)。除了大(dà)幅降低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交易还(hái)显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联(lián)储降息的押注有(yǒu)所增(zēng)加，他们预计到年底(dǐ)联(lián)邦(bāng)基金利率预(yù)计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首(shǒu)次。WTI原油(yóu)日(rì)内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截至昨(zuó)日23时(shí)收盘，国(guó)内(nèi)期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦(lún)锡跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深(shēn)夜，白宫(gōng)发布(bù)声明称，美国总统拜(bài)登将(jiāng)否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)麦卡锡提出的(de)债务(wù)上限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有任何要求和条件的情况下打消违约的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项(xiàng)将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)和削减(jiǎn)支出捆绑的(de)计(jì)划，要将债务上限上(shàng)调1.5万亿美元(yuán)，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果(guǒ)美国国会不(bù)提高(gāo)政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约(yuē)将在美(měi)国引发一场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将导致失业率上升(shēng)，同(tóng)时使(shǐ)美(měi)国(guó)家庭在(zài)抵押贷款、汽(qì)车贷款和(hé)信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如(rú)果(guǒ)违约将(jiāng)产(chǎn)生一场经济和金融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷(dài)成本永(yǒng)久(jiǔ)提高，增加未来的(de)投(tóu)资成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷市(shì)场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任(rèn)美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加2024年的(de)连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写(xiě)道：“每一代人都要(yào)经历为(wèi)了民(mín)主挺(tǐng)身而出的时刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身而出(chū)。我相信这是我们(men)的(de)时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连任美国总统的(de)原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前(qián)拜登在民(mín)主(zhǔ)党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能(néng)受到“持(chí)续而激(jī)烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到(dào)第(dì)二任期结束(shù)时，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的美国(guó)人包(bāo)括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应(yīng)该(gāi)参(cān)选(xuǎn)。不支持他(tā)参(cān)选(xuǎn)的人(rén)中(zhōng)，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节期(qī)间风(fēng)控工作(zuò)安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易所公布(bù)劳(láo)动节期间有关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期(qī)所通(tōng)知称(chēng)，自(zì)4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)10％；白银期货(huò)合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调(diào)整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个未出现单(dān)边(biān)市(shì)的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算(suàn)时，黄金期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单边市(shì)的(de)交易日(rì)收盘结算时(shí)，国际铜期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，所有品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯(chún)碱期货合(hé)约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的(de)合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算时(shí)起，上述品种期货合约的交(jiāo)易保证金标准和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚(jù)氯乙(yǐ)烯期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期(qī)货(huò)持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价(jià)的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时(shí)起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平恢复至节前标准(zhǔn)；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现单边(biān)市的第一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期货(huò)各(gè)合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证金(jīn)调整(zhěng)系(xì)数根据相应股指期(qī)货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日，全(quán)国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨(zhǎn一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗g)0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师(shī)孙一(yī)鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的(de)主要(yào)原因有四点：一是短期二(èr)次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的(de)事实(shí)。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域二次育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期现(xiàn)货价(jià)格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有(yǒu)乐观预期，但已注(zhù)入(rù)升水(shuǐ)，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本(běn)附近明显承(chéng)压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大(dà)跌(diē)。”华(huá)联期货(huò)生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当于(yú)正常(cháng)保有量的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一(yī)季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实(shí)。从目(mù)前的(de)存栏以及屠(tú)宰企业库存来看，今年下半年(nián)市(shì)场(chǎng)不会出现(xiàn)生猪(zhū)货源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大(dà)华期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分(fēn)析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测(cè)数(shù)据(jù)显示，去(qù)年9月(yuè)到今(jīn)年2月全(quán)国新生(shēng)仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至少对应到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给相(xiāng)对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当前生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目前生猪养殖逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方(fāng)向发展，而(ér)且(qiě)规(guī)模(mó)化占比(bǐ)得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显高于去(qù)年同期，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目标细化为“强(qiáng)化以能繁(fán)母猪(zhū)为主的生猪产能(néng)调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪数量(liàng)稳定在4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有(yǒu)量(liàng)，可(kě)见国家稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持(chí)续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截(jié)至4月20日，全国冻(dòng)品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪(zhū)消费总(zǒng)结为持续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加(jiā)上(shàng)居民收入增加、消费意(yì)愿增强等利好(hǎo)因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实际(jì)需求却一直(zhí)不温不火。目前(qián)看，今年生猪的需(xū)求(qiú)大概率将(jiāng)回(huí)归到(dào)正常(cháng)年份(fèn)水(shuǐ)平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入库(kù)以及二育(yù)支(zhī)撑，终端(duān)需求(qiú)无(wú)实质性好(hǎo)转。目前“五一”备(bèi)货(huò)基本收尾(wěi)，从(cóng)走量看并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)提升(shēng)，随着二季(jì)度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团(tuán)企(qǐ)业(yè)出栏(lán)计(jì)划或继续增(zēng)加，市场整体处于供(gōng)大于求状态，现货(huò)价格“五(wǔ)一(yī)”后或继续(xù)回落(luò)为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端(duān)备货(huò)启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将(jiāng)重回供(gōng)需基本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日(rì)，期货盘面(miàn)资(zī)金已(yǐ)经提前反映了市(shì)场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概(gài)率仍将保(bǎo)持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期(qī)二季度二(èr)次育肥缓慢入场(chǎng)，行情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按照官(guān)方能繁存栏(lán)数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪(zhū)理论出栏量(liàng)大(dà)概(gài)率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季(jì)，供减需增预期下，相对支撑当期(qī)生猪价(jià)格，故目(mù)前(qián)盘面(miàn)11月价格相对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之(zhī)下，能(néng)繁母猪(zhū)产能(néng)并未过度去化，生(shēng)猪存出栏(lán)量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在(zài)国家政策端稳定(dìng)猪(zhū)价意(yì)愿(yuàn)强烈的(de)背(bèi)景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择(zé)机(jī)卖(mài)出套保锁(suǒ)定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第(dì)三(sān)个交(jiāo)易日下滑，并触(chù)及(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗jí)约(yuē)一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情变化多(duō)集(jí)中在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船事(shì)件为盘面(miàn)带(dài)来(lái)了压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内(nèi)需求的担忧则进(jìn)一(yī)步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期货日报记者，根据(jù)新加坡、日本(běn)等海外经验，第二波(bō)疫情的波及范(fàn)围预计(jì)很(hěn)大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的(de)梳理来(lái)看，目前处于短(duǎn)多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续了(le)产地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报(bào)价(jià)分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体(tǐ)相比上一个交易(yì)日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场对(duì)东南亚地区(qū)棕(zōng)榈(lǘ)油食用(yòng)需求转入淡(dàn)季(jì)以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制(zhì)的(de)担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强化。数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史(shǐ)同期(qī)最高水平(píng)，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平(píng)均季节(jié)性减量。目前产地(dì)已步入增产季，在(zài)马来西(xī)亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰动(dòng)后，产区未来整体(tǐ)产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预(yù)期(qī)下降至167万吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节(jié)备货结束、主要(yào)进口国植物油供(gōng)应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货(huò)油脂油料(liào)分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚(yà)4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕榈油(yóu)已(yǐ)经步入季(jì)节性增(zēng)产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处(chù)在复(fù)产初期(qī)，且今年4月份工作日(rì)较少，产量预计在150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅度(dù)累库，且随着复产(chǎn)利(lì)多增强和出口(kǒu)前景(jǐng)不(bù)佳持续，后期马棕继(jì)续面临(lín)累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中(zhōng)性(xìng)位(wèi)置，其(qí)中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是其国(guó)内食用油(yóu)峰值库(kù)存(cún)问题仍未(wèi)解决。截至(zhì)3月末，其食用油总库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负的(de)国(guó)际豆棕差，预计4—6月(yuè)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏低，远(yuǎn)月买船有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目(mù)前国内棕榈油港口库存(cún)仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费(fèi)进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘(pán)棕榈油仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体弱势运(yùn)行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值得(dé)关(guān)注，目前(qián)已(yǐ)有(yǒu)少雨(yǔ)迹(jì)象(xiàng)，泰国最为明显，印(yìn)尼次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现(xiàn)洗船，进(jìn)口(kǒu)到港数量将明显减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气升(shēng)温(wēn)，棕(zōng)榈油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复(fù)的大势，国内库存短期内仍(réng)可能加速(sù)去化。长期市(shì)场对(duì)于未来(lái)供应充裕(yù)的预期基本(běn)一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼步入增产周(zhōu)期，供(gōng)应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与(yǔ)此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆(dòu)油、菜油未(wèi)来存在集中供应压(yā)力的(de)情况下，棕榈油长期需求不(bù)容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对盘面有一定支撑，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为(wèi)供强需弱格局(jú)，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说。

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