昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈(tán)判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确(què)度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的程度也(yě)都存(cún)在不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数(shù)据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是中下游的(de)备(bèi)货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺(wà中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数ng)季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供需预(yù)期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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