财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和(hé)前十(shí)年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会(huì)形成套利空间。近(jìn)期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比(bǐ)较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，在部分资(zī)金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报(bào)告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要购(gòu)买票据(jù)来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是(shì)，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续开(kāi)放式固收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财(cái)基准利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位受(shòu)访金(jīn)融行业人士(shì)对记者表示，当前(qián)新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒(dào)挂(guà)是(shì)多年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和(hé)金融市场之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里(lǐ)获(huò)取的低(dī)息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认(rèn)为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动(dòng)的(de)，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值化(huà)转型之后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的(de)贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价(jià)的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同(tóng)步的(de)脱节现象。

jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继(jì)续下行，意(yì)味(wèi)着当期发(fā)行的理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些(xiē)存量(liàng)的(de)产品(pǐn)年化收(shōu)益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层(céng)资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对(duì)财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降(jiàng)的可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续(xù)对于存款定价自律管理的(de)手段包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行(xíng)营(yíng)收(shōu)增(zēng)速2.3pct。<jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j/strong>