近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机积极配(pèi)置。

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