财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个问题(tí)的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(g空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同uò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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