昨夜，美国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二(èr)，美股三(sān)大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银行股又崩了，第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)重(zhòng)挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超(chāo)9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股(gǔ)再(zài)次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格(gé)飙升，短期(qī)市场利(lì)率大幅下跌(diē)，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全(quán)押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当(dāng)前有效联邦基(jī)金利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交易(yì)员认为美联储(chǔ)在5月份(fèn)加息几乎(hū)是(shì)肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息(xī)。除了大幅降低(dī)加(jiā)息的(de)可能(néng)性外，掉期交易还显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储(chǔ)降息的押(yā)注有(yǒu)所(suǒ)增加，他们预计到年底联邦基金利(lì)率预(yù)计(jì)在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下(xià)跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)将否决众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提(tí)出(chū)的债务上限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众议院共和党人(rén)必(bì)须在没有任何要(yào)求和(hé)条件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并(bìng)解(jiě)决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了(le)一项将(jiāng)债务上限(xiàn)问题和(hé)削(xuē)减支出捆绑的(de)计(jì)划(huà)，要将债务上限上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称，如(rú)果(guǒ)美(měi)国国会不提高政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限，由此(cǐ)产生(shēng)的(de)债(zhài)务违约将在美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债(zhài)务违约将(jiāng)导致(zhì)失业率上升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限是(shì)国会(huì)的(de)一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如(rú)果违约(yuē)将产生一场经济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)灾难(nán)，使借(jiè)贷成本永(yǒng)久提(tí)高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷市(shì)场的恶化，政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭和(hé)依(yī)赖社会保障的老年人发(fā)放(fàng)款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任美国总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)正式宣布，他将参加2024年的连(lián)任竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本(běn)自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的(de)时刻。这(zhè)就是(shì)我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的原因。加入我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析(xī)称，目前(qián)拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者(zhě)，但他的年龄(líng)可能受到“持续而激烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期(qī)结(jié)束时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的(de)一项(xiàng)民调显示，70％的美国人(rén)包括51％的民主党人，认为(wèi)拜(bài)登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他(tā)参选的人中，69％的人(rén)认为年(nián)龄(líng)是一个主要或(huò)次要(yào)原因(yīn)。

　　国内期交所公布(bù)劳动(dòng)节期间风(fēng)控工作安排(pái)

　　昨日(rì)，国(guó)内各(gè)家期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整(zhěng)相关期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收(shōu)盘(pán)结算时，国际(jì)铜(tóng)期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃料油期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，所有品种期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤期货合(hé)约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，自品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个(gè)交易(yì)日结算(suàn)时起，上述品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚(jù)氯乙烯(xī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为7％，投机交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)、聚氯乙烯(xī)、乙二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平(píng)恢复至节前标准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约的交易保证金标(biāo)准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现单边市的(de)第一个交易日结算时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证(zhèng)金(jīn)调(diào)整(zhěng)系数根据相应股指期(qī)货(huò)的交易保证金(jīn)标准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)无连续报(bào)价的第一(yī)个(gè)交易(yì)日结(jié)算时起，工业硅(guī)期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走(zǒu)势背(bèi)离，期货主力LH2307合(hé)约收(shōu)盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格(gé)继(jì)续上涨，截至(zhì)4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因(yīn)有四(sì)点：一是短期(qī)二次育肥(féi)造成货(huò)源(yuán)有所收紧；二(èr)是来(lái)自(zì)政策面的(de)支撑；三是近期降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致调(diào)运不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘面主要(yào)以(yǐ)预期为主，昨日盘面下(xià)跌的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏(piān)弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地(dì)猪价(jià)‘破(pò)7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货(huò)价格同时(shí)上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保资金(jīn)介入(rù)。因此周(zhōu)二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期(qī)货(huò)生猪分析(xī)师(shī)蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁(fán)母猪存栏相当于正(zhèng)常(cháng)保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分(fēn)析称，能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)以及生猪存(cún)栏(lán)依旧(jiù)处于(yú)高位，意味着今年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库(kù)存来看，今年下半年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉紧张的状态(tài)，供应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师张晓君介(jiè)绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显示，去(qù)年(nián)9月(yuè)到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数量各(gè)月环比增幅逐月增加(jiā)，至少(shǎo)对应(yīng)到今年7月生(shēng)猪出栏供给相对(duì)充足。从(cóng)出栏体重来看，当(dāng)前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计(jì)二育猪源仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一(yī)提的是，目(mù)前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化(huà)、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而(ér)且规模(mó)化(huà)占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生(shēng)猪基(jī)础(chǔ)产能”目(mù)标细化(huà)为“强化以能繁(fán)母猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有量，可见国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库，目(mù)前冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好发展(zhǎn)态势(shì)，政(zhèng)策引导及(jí)市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增强等利(lì)好因素，都(dōu)是猪肉消费(fèi)的助力(lì)。但是，实际(jì)需(xū)求却一直不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年(nián)生猪的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此次(cì)需(xū)求好转主要在于(yú)冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端(duān)需(xū)求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未出现明显(xiǎn)提升，随(suí)着二季度气(qì)温升(shēng)高，需求逐(zhú)步降低，预(yù)计需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计(jì)集团(tuán)企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整体供(gōng)给相对(duì)充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集(jí)团场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪(zhū)价(jià)将重(zhòng)回供需基本面。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日(rì)，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了(le)市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看(kàn)，猪价颓势不(bù)改，大(dà)概(gài)率仍(réng)将(jiāng)保持低(dī)位盘整运(yùn)行状态。不(bù)过，市(shì)场预(yù)期二季(jì)度二次育肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好于一(yī)季度(dù)。按照(zhào)官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段(duàn)，并(bìng)于10月份达(dá)到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供(gōng)减需增预(yù)期下，相(xiāng)对(duì)支撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存(cún)出栏量保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，猪(zhū)价(jià)不具备持续大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)的基础条(tiáo)件。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳定(dìng)猪价(jià)意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景下，期价上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日下滑，并(bìng)触及约(yuē)一(yī)个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变(biàn)化多(duō)集中在(zài)需求(qiú)端的(de)扰(rǎo)动(dòng)，一方(fāng)面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压(yā)力；另一方面(miàn)，市场(chǎng)对于(yú)第二波新冠疫情(qíng)可(kě)能(néng)到来(lái)从(cóng)而降低国内需求的担忧则(zé)进(jìn)一步加速(sù)了盘(pán)面(miàn)下滑。”国(guó)联期(qī)货农(nóng)产(chǎn)品事业部分析师姜颖(yǐng)告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫(yì)情的(de)波及范围(wéi)预计很(hěn)大概率(lǜ)将小于第(dì)一波(bō)，短期情绪(xù)释(shì)放后(hòu)，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基本面(miàn)。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市场(chǎng)对(duì)东(dōng)南(nán)亚(yà)地(dì)区棕榈油(yóu)食用需求(qiú)转(zhuǎn)入(rù)淡季以(yǐ)及印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得(dé)到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季(jì)节(jié)性减量。目前产地已步入增产季(jì)，在马(mǎ)来(lái)西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产量可能(néng)非常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库(kù)存(cún)超预(yù)期下降至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束(shù)、主要进口国(guó)植物油(yóu)供应充足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的库存(cún)和竞争油脂的影响(xiǎng)或(huò)将冲击印(yìn)度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节(jié)性增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈宽(kuān)松(sōng)趋(qū)势。不过(guò)，4月份(fèn)处(chù)在复产初期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始小幅(fú)度累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不佳(jiā)持续，后期马(mǎ)棕继续面临累库压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国内食用油峰值(zhí)库存(cún)问(wèn)题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆(dòu)棕差(chà)，预计4—6月国际(jì)棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大概率(lǜ)出(chū)现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近(jìn)月进口严(yán)重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月(yuè)买船(chuán)有所增加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈(lǘ)油港口库存仍(réng)处在(zài)历史同期高点，截至4月25日(rì)，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随(suí)着气温升高及棕榈油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油(yóu)继(jì)续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连(lián)盘(pán)棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱势运(yùn)行，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气(qì)值得关注(zhù)，目(mù)前(qián)已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印(yìn)尼次之。如果(guǒ)出现(xiàn)持(chí)续干燥(zào)天(tiān)气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸(mào)易商进口利(lì)润深度(dù)亏损，5月过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句(yuè)船期频现洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有(yǒu)影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复(fù)的(de)大(dà)势(shì)，国内库存短期内仍可能加速去(qù)化。长期(qī)市场(chǎng)对于(yú)未来(lái)供应充(chōng)裕的预(yù)期基本(běn)一致(zhì)。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产(chǎn)周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库(kù)预期。与此同(tóng)时，国(guó)际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于(yú)历(lì)史极低负值(zhí)，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来(lái)存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定(dìng)支(zhī)撑，价格(gé)或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演(yǎn)变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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