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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应(yīng黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗)增(zēng)加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗库更(gèng)多是供需(xū)双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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