金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点>

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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