5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步(bù)消退(tuì)，医(yī)药(yào)行业(yè)的(de)基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先(xiān)，结(jié)构(gòu)性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土医(yī)药企业(yè)而言，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下(xià)，在(zài)本(běn)土市场之(zhī)外(wài)拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是(shì)

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求(qiú)的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或(huò)是(shì)最具有(yǒu)确定性(xìng)的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我几近是什么意思，几近什么意思拼音(wǒ)国(guó)继续推进(jìn)优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下移(yí)，不断提高县级医院的综(zōng)几近是什么意思，几近什么意思拼音合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求(qiú)较大的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务(wù)。随(suí)着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设(shè)的背景下(xià)，预(yù)计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高(gāo)端医疗设(shè)备的龙(lóng)头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具有较好的(de)产品(pǐn)性能、较(jiào)好(hǎo)的(de)渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的研发(fā)能力(lì)。

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