5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部(bù)总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基金公司及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助(zhù)于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不(bù)会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降的(de)趋势(shì)

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何下(xià)调协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定资产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融资(zī)成本(běn)不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知存款自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利(lì)率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大(dà)规模(mó)存(cún)款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整更(gèng)多是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增(zēng)大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了两斤大概有多重参照物，2斤有多重？这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一(yī)次性调(diào)整通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但(dàn)企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复苏的第(dì)一(yī)年(nián)，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需(xū)的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政(zhèng)政策(cè)产业(yè)政(zhèng)策等(děng)配(pèi)套政(zhèng)策继(jì)续(xù)激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下调要看实(shí)体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率下调(diào)的概率不(bù)大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：从日前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间(jiān)利两斤大概有多重参照物，2斤有多重？率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中国两斤大概有多重参照物，2斤有多重？基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随(suí)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下(xià)行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也(yě)有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能(néng)力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对(duì)市(shì)场(chǎng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行的(de)协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定存款占总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金成(chéng)本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一(yī)步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端(duān)收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动(dòng)债券收益(yì)率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼(bī)存(cún)款利率有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币(bì)贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份(fèn)额考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各行(xíng)下(xià)调存款利(lì)率动(dòng)力(lì)不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低(dī)全社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的(de)央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期(qī)存款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款付(fù)息率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货(huò)币(bì)政策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂(guà)牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环境下(xià)，普通投资者应该(gāi)如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投资者的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期调(diào)结(jié)构，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备相关(guān)专业(yè)知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资理财(cái)交给(gěi)少数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士(shì)可通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公(gōng)募(mù)中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品(pǐn)等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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