5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(ji毁掉一个老师最好的办法ào)大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要毁掉一个老师最好的办法关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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