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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任(rèn)何四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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