财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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