本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(z平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么hī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么。自(zì)2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿元之上，市场(平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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