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　　近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦(窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依(yī)然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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