在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴)期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(j树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ī)金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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