近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75子集是什么意思，非空真子集是什么意思万元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金子集是什么意思，非空真子集是什么意思银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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