A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jì600毫升等于多少斤水，800ml是多少水n)步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场(chǎn600毫升等于多少斤水，800ml是多少水g)都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不600毫升等于多少斤水，800ml是多少水能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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