金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子ong>

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资(zī)本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降2我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子0%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目以待。