A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍整个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(y当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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