在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受(shò分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗u)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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