财联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后(fǎ)触发CD虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后S（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个(gè)问题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合(hé)并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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