周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流(liú)出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)机构仍(réng)看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数(shù)字(zì)化(huà)对生产(chǎn)力的提(tí)升，因(yīn)此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企的(de)价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值修复成为了(l北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯e)可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付(fù)金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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