用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来(lái)连(lián)续第三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利(lì)连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年第一季(jì)度报(bào)告(gào)，一季(jì)度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网络(luò)连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就总体上(shàng)呈下(xià)降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在(zài)股价相对(duì)高(gāo)点进行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束(shù)之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季(jì)度(dù)业绩(jì)更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至20打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人22年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数(shù)，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季(jì)度(dù)末退出前十大股东，在(zài)此期(qī)间，其(qí)减持数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)财务(wù)软件服务企(qǐ)业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服(fú)务业务，引领中国企业(yè)级(jí)服务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是构建(jiàn)和运营(yíng)全(quán)球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联(lián)网架构的企业(yè)互联(lián)网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其(qí)云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云平(píng)台及领域服务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座和服务融合(hé)。2022年(nián)8月，经过(guò)6年(nián)的(de)规模研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看(kàn)，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份(fèn)额来看，用友却(què)还(hái)是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用(yòng)友市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收增幅(fú)。对(duì)应到股价上，在此期(qī)间，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大(dà)幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的(de)提升空间。但从目(mù)前的(de)情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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