近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zē人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么ng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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