财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(ji魏承泽作品集 魏承泽一类的作者àn)有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2魏承泽作品集 魏承泽一类的作者020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策(cè)委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在(zài)信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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