北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们(men)知道(dào)这不(bù)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表领略的意思(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不(bù)能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的(de)资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以往记领略的意思录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早领略的意思上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书(shū)在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续(xù)的地位(wèi)？”

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