A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字(zì)经(jīng)济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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