财(cái)联(lián)社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市(shì)场需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说(shuō)。黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗p>

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等(děng)多(duō)家银行(xíng)了(le)解(jiě)到，当前抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂(guà)的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金(jīn)融市(shì)场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在(zài)2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发放企业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度(dù)公(gōng)布的(de)贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票(piào)据(jù)转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的(de)不景气形成鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理财市(shì)场的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人(rén)士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕(tì)当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获(huò)取的(de)低息贷款没有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的(de)理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会(huì)进(jìn)入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到(dào)理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必然(rán)引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一(yī)家头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士(shì)同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的(de)预期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净(jìng)值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压(yā)将(jiāng)推动存款利(lì)率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率(lǜ)持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受的压力(lì)将是巨(jù)大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响还没完(wán)全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价(jià)自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下(xià)三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款仍(réng)须(xū)规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存款成黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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