上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司(sī)股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退市指标被终止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可(kě)转债已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的(d香港区号是多少e)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过实质性违(wéi)约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水面(miàn)。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是(shì)因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回(huí)的可(kě)能性(xìng)较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终(zhōng)止上市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了(le)可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改(gǎi)革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市(shì)股为锚的(de)可转债也跟(gēn)着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时(shí)候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平(píng)以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违约风(fēng)险(xiǎn)香港区号是多少；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市(shì)场下(xià)跌(diē)估值出现压缩(suō)的标的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置(zhì)比(bǐ)例(lì)和结构(gòu)，学会(huì)在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目前关(guān)于可转债的(de)退市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进(jìn)一(yī)步明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是(shì)否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简香港区号是多少(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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