射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(s82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头hēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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