5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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