近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴(xīng)福电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主(zhǔ)要(yào)产(chǎn)品(pǐn)是磷酸、硫酸(suān)等(děng)，其电子级磷酸(suān)产品是半导体加工过程中的关(guān)键材(cái)料，公司客户包括(kuò)长江存(cún)储(chǔ)、华(huá)虹集团(tuán)、中芯国际等(děng)，也(yě)获得大基金(jīn)二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第(dì)二大客户(hù)竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知识——可口(kǒu)可乐(lè)生产过程中使(shǐ)用的磷(lín)酸，原来(lái)不只是(shì)常规的食品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度(dù)的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子间接(jiē)控(kòng)股股东还与第(dì)二大股东有(yǒu)可复活的(de)对(duì)赌(dǔ)协议。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电子正式申(shēn)报(bào)IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子在生产电子级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分(fēn)食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可(kě)口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的(de)主(zhǔ)要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个(gè)销售金额(é)比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的(de)主营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴福(fú)电(diàn)子电子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行(xíng)业客户外，还销(x独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义iāo)售(shòu)给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商(shāng)等其他(tā)行业客户(hù)。由(yóu)于可口可乐(lè)公司对(duì)磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要求(qiú)高于一般的(de)食品级磷(lín)酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可(kě)乐公司的磷酸产品等级实际(jì)为(wèi)符合食(shí)品级(jí)要求的面板(bǎn)级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报(bào)告期”）的营业(yè)收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三(sān)个看点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月(yuè)进行过前期会(huì)计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福(fú)电(diàn)子原报表2020年净(jìng)利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合(hé)伙(huǒ)人(rén)对(duì)记(jì)者表示，非经常性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的(de)与经营业务无直接关系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金(jīn)额(é)或发(fā)生频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公(gōng)允地反映公(gōng)司(sī)正常盈利能力(lì)的各项(xiàng)收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长与主营业务毛利率提(tí)升(shēng)有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的(de)有关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申(shēn)报(bào)稿列举的(de)同(tóng)行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿(gǎo)中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户的产品认证及批量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平(píng)较(jiào)高的集成电路用(yòng)湿电子(zi)化学品销售(shòu)收入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分(fēn)产(chǎn)品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高(gāo)了产品销(xiāo)售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还(hái)有多(duō)少(shǎo)上(shàng)升空间(jiān)？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子(zi)未来是否还能持(chí)续提(tí)高业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东(dōng)为上市(shì)公司(sī)兴发集(jí)团，其直接持有兴(xīng)福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴福电(diàn)子的间(jiān)接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股(gǔ)东为国家集成(chéng)电路基金二(èr)期(qī)，持(chí)股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间接控股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发与国(guó)家集成电路基金二(èr)期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购(gòu)权和随(suí)售(shòu)权(quán)存在可以“复(fù)活”的条(tiáo)件，且其中(zhōng)一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如果(guǒ)是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没(méi)有上会结(jié)果(guǒ)的企业比较少，但(dàn)不是没(méi)有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏(lán)目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待审核阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿(ná)到(dào)证监会批文，也有企(qǐ)业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日(rì)期已(yǐ)经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合(hé)格IPO是(shì)指哪个(gè)？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电子(zi)此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电(diàn)子达到的(de)目标估值(zhí)为54亿元。值得一提(tí)的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作(zuò)用后，15家战(zhàn)略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采购主要系向(xiàng)关联方采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力等(děng)能(néng)源以及(jí)建筑工程服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴福(fú)电(diàn)子的重(zhòng)大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本(běn)的(de)比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴福电子(zi)部(bù)分主要原(yuán)材料的关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内(nèi独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)，公司普通黄(huáng)磷关联采购金额占同(tóng)类产品采购总(zǒng)额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关联采购金额(é)占同(tóng)类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福(fú)电子是(shì)控(kòng)股股东(dōng)兴发集(jí)团合并报(bào)表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关(guān)业务的主体，与兴发集团及(jí)其(qí)控制的其他公司主营业务及(jí)应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但(dàn)兴(xīng)发集团(tuán)2023年第(dì)一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是(shì)受(shòu)市场(chǎng)供需变(biàn)化(huà)影响，自2022年下(xià)半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续(xù)下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线(xiàn)附近，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行(xíng)业(yè)成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈(tán)及湿电子(zi)化学品(pǐn)，即(jí)公司湿(shī)电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食(shí)品添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公(gōng)告(gào)显示，湿电(diàn)子化学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一(yī)季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不太(tài)一(yī)样(yàng)，销量数(shù)据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电(diàn)子2023年(nián)第(dì)一季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要(yào)，数据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规(guī)方面(miàn)，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法(fǎ)局的(de)行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子(zi)无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵勇交易(yì)兴发集团可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义