在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标)股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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