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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(y美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母óu)商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存(cún)压(yā)力(lì)明美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母(míng)显美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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