财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xià定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历ng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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