4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消费(fèi)旺季强劲(jìn)势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面(miàn)下(xià)，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价(jià)差不断收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月初(chū)结束了内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘(pán)表(biǎo)现(xiàn)相对较强(qiáng)的原因在(zài)于(yú)国(guó)内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后(hòu)国(guó)内需(xū)求(qiú)持(chí)续修复(fù)，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利(lì)棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉(lā)动效果明(míng)显，大(dà)多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较上(shàng)月提高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排(pái)单时间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场(chǎng)消费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显减少，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨也并(bìng)未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天(tiān)气，给棉花播(bō)种以及出苗带来(lái)了不(bù)利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于新年度产量(liàng)大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作(zuò)提供了助(zhù)推剂(jì)。5月(yuè)新(xīn)疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度回落，但近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发了(le)市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播(bō)种面积普遍下(xià)降，根据(jù)我们(men)的(de)调研结果推(tuī)算(suàn)，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种植(zhí)面(miàn)积总计(jì)或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不(bù)足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初部分(fēn)地区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气，导致部分棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者(zhě)就是行业人士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下(xià)降和(hé)播种期低(dī)温(wēn)天气的双(shuāng)重作用下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来(lái)的负(fù)反馈并(bìng)不明显。“不过(guò)接下(xià)来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需(xū)持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民(mín)对(duì)纺织品服(fú)装(zhuāng)的消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉(mián)花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比下(xià)降(jiàng)57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万(wàn)吨(dūn)，同时将全球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存(cún)较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度(dù)全球(qiú)棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明(míng)显，叠(dié)加(jiā)极端天气(qì)对棉花(huā)正(zhèng)常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企(qǐ)挺价(jià)出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高；而(ér)国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回归至(zhì)外棉(mián)价格上方，或使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉(mián)市场的(de)竞争压力或(huò)增(zēng)加。

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)馨认为(wèi)，下游步入淡季(jì)后需求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本(běn)面缺乏实(shí)质(zhì)性利好，天气对产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑(zhèng)棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内(nèi)棉花(huā)产量(liàng)下滑(huá)是大(dà)概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于(yú)产能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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