近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是(shì)宏观、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存则(zé)处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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