金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上(shàng)年同期(qī)多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放的(de)人民币贷款增加(jiā)4431亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款折合(hé)人(rén)民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增(zēng)加(jiā)2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外(wài)币(bì)存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速(sù)评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗于居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季(jì)度的爆发式(shì)增长后(hòu)，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落(luò)。从结构上来看，居(jū)民部门再(zài)次(cì)“缩表”，不过企业(yè)中长(zhǎng)期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷(dài)回落可(kě)能是因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷(dài)额度和(hé)企业信贷需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边际走弱。社融(róng)增速与上月持平，非标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在高基(jī)数下(xià)回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而(ér)非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个(gè)人存款的流(liú)出而非(fēi)企业(yè)活期存款大幅改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券(quàn)认为是(shì)季节性波动。因为银(yín)行倾向于让理财(cái)产品在(zài)季末到期，使资金回流成存(cún)款，以应(yīng)对考核，然后在下(xià)季初发行(xíng)新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存(cún)款在季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映(yìng)了企(qǐ)业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)与(yǔ)中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)看法较为一致(zhì)，招(zhāo)商宏观表示居(jū)民存(cún)款减少符合(hé)季节性规律。在本(běn)月数据(jù)中，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新(xīn)增贷(dài)款同时收缩的情况。从历(lì)史规律来看，4月及(jí)7月一般是(shì)居(jū)民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月(yuè)数据得出类(lèi)似(shì)居民(mín)加速(sù)偿(cháng)还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民(mín)存(cún)款(kuǎn)的去向问题，申万宏源(yuán)分(fēn)析认为(wèi)4月居民存款减少更(gèng)可能去(qù)向表外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷结构问题，招商宏观(guān)表示(shì)在(zài)放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中，结(jié)构特征依然明显。企业中长期贷款贡献了(le)新增信贷的(de)绝大部分(fēn)，居民(mín)端中(zhōng)长期(qī)信贷出现收(shōu)缩。这(zhè)种结(jié)构(gòu)特征反映了居(jū)民端在前期购房需求脉冲式释(shì)放后信(xìn)心仍然不足的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信(xìn)贷量会持续维持(chí)在低位。

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