金融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日(rì)发(fā)布(bù)3月份物价(jià)数(shù)据(jù)后，近日关于(yú)所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的(de)话题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席(xí)经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称(chēng)，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是我(w禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思ǒ)们的优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能(néng)是一种优势(shì)

　　而(ér)我们从疫情中复苏(sū)走过3个月，并且(qiě)没有采取强(qiáng)刺(cì)激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供(gōng)给端恢(huī)复略快于需求端，通(tōng)胀暂时(shí)起不来，有利于(yú)物(wù)价(jià)相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家(jiā)举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正的加(jiā)息过(guò)程又带来(lái)银行业震荡。在他(tā)看来，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策(cè)层提(tí)供(gōng)了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对(duì)于近期中国通胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这也是一(yī)个滞后指标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境有明显(xiǎn)改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有比较强(qiáng)的转机，才(cái)会(huì)慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业(yè)为什么也没(méi)有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复(fù)阶(jiē)段，疫情前正常年份服务(wù)业能创造800万(wàn)个就(jiù)业岗位，但是21年(nián)、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万个岗位。“这(zhè)是(shì)一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务业(yè)仅(jǐn)仅(jǐn)是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复(fù)到原来(lái)的(de)轨迹(jì)上需要(yào)时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对(duì)低迷是有(yǒu)原因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回(huí)升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没(méi)有回到潜在增(zēng)速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的(de)潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业(yè)可(kě)能要逐季恢(huī)复，大概在今年(nián)底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计(jì)局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日(rì)国(guó)家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价(jià)格指数(shù)）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季(jì)度新增贷(dài)款却创纪(jì)录(lù)，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经(jīng)济数据，反映出供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日(rì)下午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据有关(guān)情况新闻(wén)发(fā)布会。央行货币政策(cè)司(sī)司长邹澜回应(yīng)称，我国不存在长期通缩(suō)或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩(suō)一般具有(yǒu)物(wù)价水平(píng)持续负增长(zhǎng)、货币供应(yīng)量(liàng)持续下降的特征(zhēng)，且常伴随经济衰退。当前我国物价(jià)仍(réng)在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量(liàng)）和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价(jià)回落是因为(wèi)经济(jì)基本(běn)面和高(gāo)基(jī)数等(děng)因(yīn)素。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供给能力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持续加(jiā)快恢复(fù)，物流畅(chàng)通保障(zhàng)到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)给(gěi)充(chōng)足。另(lìng)一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕(hén)效应(yīng)尚未消退(tuì)，消费意愿尤其是大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求回升需要(yào)时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也(yě)带来(lái)高(gāo)基数扰(rǎo)动。货(huò)币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重(zhòng)从(cóng)供给(gěi)侧发力，去年(nián)以来支持稳增(zēng)长力度持续(xù)加(jiā)大(dà)，供给端见(jiàn)效(xiào)较快。但实体(tǐ)经济(jì)生产(chǎn)、分配、流通、消费等环(huán)节(jié)的效(xiào)应传导有(yǒu)一个过程(chéng)，疫(yì)情反复扰(rǎo)动(dòng)也使企业和(hé)居(jū)民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供需恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统计(jì)发言人(rén)付凌晖就近(jìn)期(qī)市场热议的中国经济是否会陷入通缩进(jìn)行(xíng)了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经济没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从下阶段(duàn)来看，物(wù)价会稳步(bù)恢复，价格(gé)带动(dòng)会逐(zhú)步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影响供给偏(piān)紧，导致去(qù)年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持(chí)低位，但这不(bù)说明通(tōng)货(huò)紧缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐步消除(chú)，价格会(huì)回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成(chéng)立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据(jù)呈(chéng)现复(fù)苏(sū)信(xìn)号明显，通(tōng)缩观点并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增(zēng)速将(jiāng)开始回升(shēng)。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我们(men)看到的(de)是回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前物价下(xià)降既不全(quán)面亦难(nán)持续(xù)，货(huò)币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务(wù)业(yè)和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不可贸(mào)易(yì)品”，地(dì)价(jià)和(hé)房(fáng)价“再(zài)通胀”是更(gèng)广义的通胀走势最重(zhòng)要的风向标(biāo)之一。华(huá)泰宏观认为(wèi)，不论是从(cóng)居(jū)民(mín)收入、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是居民资产负债表的(de)边(biān)际变化(huà)而言，居民消(xiāo)费(fèi)能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对(duì)通(tōng)缩的认定，其(qí)主要反映局部性、外(wài)生性与(yǔ)阶段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反(fǎn)映疫后复苏结构性特点。