北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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