A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(s狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现hí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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