射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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