A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入(rù)下半场日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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