国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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